5年来股市为何下跌

十八届三中全会我们关注什么？

导 语
十八届三中全会是十年中*大的经济会议，重要程度高于两会以及各种重大官方论坛。我们期待本次会议能推出有利于经济增长的政策，降低企业成本，推动有质量的增长。
网易财经中心 张达
十八届三中全会是十年中*大的经济类会议，重要程度高于两会、以及各种重大官方论坛。市场的关注焦点是什么呢？
回顾上一届政府，五年新政后金融危机来袭，持续高速的增长发生转向。政府出台了四万亿等一系列大型振兴计划，在十大产业振兴规划后，更推出了战略性新兴产业，试图寻找新的经济引擎，延续高增长，但效果不明。
反应在股市上，上一届政府前五年资本市场一度高达6124点，但是随后一路下滑，在低谷反复。本届政府上台后，股市也下探到1849点的低位。股市的涨跌也反映出市场的普遍预期——即对经济前景缺乏信心。本质上的原因是实体经济徘徊不前，没有强有力的引擎来带动新一轮的经济增长。以A股全部上市公司为例，企业利润率2008年发生拐点，从10%降低到7%，2012年基本回到了2003年的盈利水平。（如上图）
按此逻辑，对于决定经济未来政策取向的三中全会，市场关注焦点便是此次会议是否出台相关政策，以创造出一个新的经济引擎。这里面引擎并非单一的房地产市场抑或城镇化。目前市场预期的热点包括财税体制改革、金融体制改革、农地改革、户籍制度改革等，均只是在为经济新一轮增长所做的铺垫性辅助改革。这一些列的预期的出发点均为创造优良的市场环境，*终目的是减低成本鼓励**，以出现新的增长引擎。

所以，我们期待的是，本次会议能否推出有利于经济增长的政策，以降低企业成本，推动有质量的增长。

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